近年來(lái)，隨著地方國(guó)庫(kù)庫(kù)存規(guī)模的快速增長(zhǎng)，各級(jí)地方政府及相關(guān)部門開(kāi)展地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的呼聲愈來(lái)愈迫切，而部分地區(qū)變相開(kāi)展地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的現(xiàn)象也越來(lái)越引起關(guān)注。當(dāng)前，既要充分考慮地方政府及相關(guān)部門的需求，也要高度重視地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的風(fēng)險(xiǎn)因素，在制度體系、管理機(jī)制以及操作層面，推進(jìn)地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的統(tǒng)一規(guī)范。

    一、地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理現(xiàn)狀

    地方國(guó)庫(kù)庫(kù)存規(guī)模越來(lái)越大，開(kāi)展地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的客觀需求日益強(qiáng)化。隨著多年來(lái)各地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不斷加快，地方國(guó)庫(kù)收入和庫(kù)存規(guī)模也快速增長(zhǎng)，國(guó)庫(kù)臨時(shí)性閑置庫(kù)款持續(xù)增加。同時(shí)，隨著財(cái)政國(guó)庫(kù)集中收付改革在各地區(qū)全面推開(kāi)，原來(lái)存放在商業(yè)銀行的一些政府性資金逐步集中到國(guó)庫(kù)，國(guó)庫(kù)閑置庫(kù)款急劇上升，開(kāi)展國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理也是深化國(guó)庫(kù)集中收付改革的必然選擇。

    地方政府及相關(guān)部門積極推動(dòng)，部分地方采取一些隱蔽或變相的方式開(kāi)展了國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理。具體方式包括：依托財(cái)政專戶開(kāi)展現(xiàn)金管理，即將國(guó)庫(kù)資金滯留或劃撥到財(cái)政專戶，通過(guò)財(cái)政專戶變相開(kāi)展現(xiàn)金管理；要求當(dāng)?shù)劂y行對(duì)政府重點(diǎn)項(xiàng)目提供優(yōu)惠貸款，并根據(jù)貸款額度及其優(yōu)惠條件，將部分國(guó)庫(kù)現(xiàn)金分配到相關(guān)銀行定期存放；運(yùn)用國(guó)庫(kù)現(xiàn)金替政府有關(guān)部門提前償還銀行貸款，并由該部門分期償還國(guó)庫(kù)資金并支付利息等。

    二、地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的風(fēng)險(xiǎn)因素

    地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理缺乏相應(yīng)的制度保障和風(fēng)險(xiǎn)防控手段。一是對(duì)于地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理目前尚無(wú)相應(yīng)制度規(guī)范，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金運(yùn)作各參與方及其職責(zé)權(quán)限、操作運(yùn)行模式、風(fēng)險(xiǎn)管理等均未有明確規(guī)定。地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金運(yùn)作的管理及體制體系尚未形成。二是當(dāng)前地方政府在開(kāi)展國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理時(shí)，過(guò)于強(qiáng)調(diào)資金收益以及其他隱性或連帶效益，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性考慮不足。

    地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的協(xié)調(diào)管理相對(duì)更復(fù)雜。各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況狀況不均衡，財(cái)政部門不僅層級(jí)較多，對(duì)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的意愿以及具體操作的思路也參差不齊，所在地人民銀行、財(cái)政部門針對(duì)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的協(xié)調(diào)難度更大。

    地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理對(duì)貨幣政策實(shí)施產(chǎn)生不確定性影響。地方政府及相關(guān)部門因過(guò)于追求國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理收益及其他潛在效益而弱化對(duì)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金運(yùn)作規(guī)模及頻率的控制，忽視對(duì)貨幣政策的干擾和沖突。雖然單獨(dú)一個(gè)地區(qū)的地方現(xiàn)金管理規(guī)模較小，但對(duì)于全國(guó)而言其規(guī)模不容小覷，對(duì)貨幣政策影響的不確定性更加明顯。

    地方性金融市場(chǎng)的局限性增大地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，我國(guó)地方金融市場(chǎng)區(qū)域發(fā)展不平衡，部分區(qū)域金融市場(chǎng)無(wú)法提供相對(duì)完善的地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理平臺(tái)。地方金融市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，金融市場(chǎng)中符合國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的操作工具不多，地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理也缺乏熨平國(guó)庫(kù)支付缺口的資金融通工具。這些因素增大了地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的風(fēng)險(xiǎn)。

    地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理操作難度更大。地方國(guó)庫(kù)庫(kù)存變化隨機(jī)性更強(qiáng)，預(yù)測(cè)難度更大。而地方國(guó)庫(kù)庫(kù)存相對(duì)中央國(guó)庫(kù)基數(shù)小，一旦發(fā)生國(guó)庫(kù)應(yīng)急支付，資金支付缺口占比較大。

    三、改善國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的政策建議

    從國(guó)家整體利益出發(fā)，勾勒出我國(guó)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的目標(biāo)模式：財(cái)政負(fù)責(zé)、部門協(xié)調(diào)的組織架構(gòu)；國(guó)庫(kù)單一賬戶體系下的分類管理；依靠采集預(yù)測(cè)信息的逐日現(xiàn)金流預(yù)測(cè)機(jī)制；設(shè)定目標(biāo)余額并不斷優(yōu)化的庫(kù)底資金；以及運(yùn)用多種投融資工具熨平國(guó)庫(kù)頭寸的日常管理。

    為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)模式，需要更具可操作性的過(guò)渡措施：要理順央行與財(cái)政部的權(quán)責(zé)和義務(wù)；要設(shè)定階段性的目標(biāo)現(xiàn)金余額，并逐步減?。唤⒅鹑諊?guó)庫(kù)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)機(jī)制，不斷提高預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度；以商業(yè)銀行定期存款為主、運(yùn)用多種工具進(jìn)行投融資操作。

    一是協(xié)調(diào)與貨幣政策的關(guān)系。在實(shí)現(xiàn)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的目標(biāo)模式之前，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理對(duì)貨幣政策的影響有以下兩個(gè)途徑：

    其一，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金余額波動(dòng)對(duì)貨幣政策的影響。在央行針對(duì)國(guó)庫(kù)余額變動(dòng)執(zhí)行公開(kāi)市場(chǎng)操作以前，政府存款（即國(guó)庫(kù)現(xiàn)金余額）與基礎(chǔ)貨幣的變動(dòng)呈反向關(guān)系，政府存款的增加（或減少）直接體現(xiàn)為基礎(chǔ)貨幣的收縮（或擴(kuò)張）。如果沒(méi)有設(shè)定庫(kù)底目標(biāo)余額，國(guó)庫(kù)余額的變動(dòng)會(huì)對(duì)貨幣政策造成一定的影響。針對(duì)庫(kù)底余額的變動(dòng)，應(yīng)建立現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息共享機(jī)制；針對(duì)未來(lái)幾年國(guó)庫(kù)存量的減少，應(yīng)建立專門的協(xié)商溝通機(jī)制。

    其二，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理投資操作對(duì)貨幣政策的可能影響。國(guó)庫(kù)資金投入到商業(yè)銀行，其直接的影響是導(dǎo)致商業(yè)銀行體系的存款增加，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行的放貸能力增加，最終導(dǎo)致信貸總量的增加。國(guó)庫(kù)資金從央行轉(zhuǎn)移到銀行系統(tǒng)或貨幣市場(chǎng)后，國(guó)庫(kù)資金存量的減少對(duì)貨幣政策可能會(huì)造成一定的影響。針對(duì)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的投資操作，應(yīng)健全和完善國(guó)庫(kù)資金投資操作的制度安排，避免影響貨幣市場(chǎng)效率；加強(qiáng)投資品種、期限匹配、交易對(duì)手的多樣化，避免過(guò)于集中。

    二是設(shè)定庫(kù)底目標(biāo)現(xiàn)金余額目標(biāo)。庫(kù)底目標(biāo)現(xiàn)金余額是指保留在央行國(guó)庫(kù)單一賬戶中的國(guó)庫(kù)資金，以應(yīng)付偶發(fā)的資金需求。

    在一項(xiàng)針對(duì)OECD（經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織）22個(gè)成員國(guó)的調(diào)查顯示，有16個(gè)國(guó)家設(shè)定了庫(kù)底目標(biāo)現(xiàn)金余額，可見(jiàn)設(shè)定目標(biāo)現(xiàn)金余額是各國(guó)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的普遍做法。設(shè)定適當(dāng)?shù)膸?kù)底目標(biāo)現(xiàn)金余額，既可以確保財(cái)政支出的需要，又可以有效地管理國(guó)庫(kù)現(xiàn)金，減少閑置資金的浪費(fèi)。

    三是建立國(guó)庫(kù)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)體系。國(guó)庫(kù)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)是進(jìn)行有效國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的必要條件，如果沒(méi)有較為準(zhǔn)確的現(xiàn)金流預(yù)測(cè)，就不能有效地進(jìn)行日常的投融資管理和熨平目標(biāo)庫(kù)底頭寸。要拓展信息溝通渠道，加強(qiáng)與政府預(yù)算、稅務(wù)及時(shí)的信息溝通，全面分析庫(kù)款變動(dòng)原因；要加強(qiáng)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金流量變動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律分析，研究建立預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)指標(biāo)體系。

    四是運(yùn)用多種投融資工具。從各國(guó)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金投資品種的選擇呈現(xiàn)出多樣化的特征。美國(guó)、澳大利亞的國(guó)庫(kù)現(xiàn)金投資品種主要是商業(yè)銀行的定期存款，英國(guó)、法國(guó)則主要是貨幣市場(chǎng)工具。應(yīng)通過(guò)市場(chǎng)化的投資手段開(kāi)展投資操作，以實(shí)現(xiàn)滿足財(cái)政支出需要、熨平庫(kù)底頭寸并賺取投資收益的目的。

    五是形成一支專業(yè)的管理隊(duì)伍。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)和新預(yù)算法的頒布實(shí)施，需要前瞻性地預(yù)見(jiàn)到國(guó)庫(kù)現(xiàn)金余額存在增長(zhǎng)放緩甚至減少的可能性，具有流動(dòng)性資產(chǎn)管理特性的國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理，甚至有逐步演化為短期流動(dòng)性債務(wù)管理的趨勢(shì)。因此，形成一支高效穩(wěn)健的國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理隊(duì)伍，日漸重要。

    郭曉紅（作者單位：人行蒲縣支行）