編者按

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局7月17日發(fā)布了2017年上半年國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。初步核算，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值381490億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)6.9%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值21987億元，同比增長(zhǎng)3.5%;第二產(chǎn)業(yè)增加值152987億元，增長(zhǎng)6.4%;第三產(chǎn)業(yè)增加值206516億元，增長(zhǎng)7.7%。從環(huán)比看，二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)1.7%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)特邀國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心14位專家，從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、消費(fèi)市場(chǎng)等角度，對(duì)上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況以及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行分析解讀，以供讀者參考。

　　張立群：進(jìn)一步鞏固經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好勢(shì)頭

　　既要肯定經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的積極變化，也要清醒認(rèn)識(shí)到仍然存在的諸多風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

　　■國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員 張立群

　　上半年我國(guó)GDP增長(zhǎng)率為6.9%，較上年同期提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。自上年一季度以后，季度GDP增長(zhǎng)率都未低于6.7%，而且自四季度還出現(xiàn)了小幅回升。這一增長(zhǎng)軌跡表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降過(guò)程已經(jīng)基本觸底。

　　從需求角度看，支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)的主要因素是出口和投資增速企穩(wěn)。上半年，我國(guó)外貿(mào)出口同比增長(zhǎng)8.5%(按美元計(jì)算)，較上年的負(fù)增長(zhǎng)出現(xiàn)明顯恢復(fù)。房地產(chǎn)投資增速繼2016年出現(xiàn)回升以后，今年上半年同比增長(zhǎng)8.5%，較去年又提高1.6個(gè)百分點(diǎn)。受房地產(chǎn)投資恢復(fù)和基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)活躍的拉動(dòng)，大宗商品銷售形勢(shì)好轉(zhuǎn)，價(jià)格水平提高，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)水平提高。這些也帶動(dòng)了制造業(yè)投資增速出現(xiàn)回升。上半年制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)5.5%，較上年的低點(diǎn)(2.8%)提高2.7個(gè)百分點(diǎn)。在這些因素支持下，上半年投資同比增長(zhǎng)8.6%，較上年全年增速提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。在導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速下降的兩個(gè)重要需求發(fā)生轉(zhuǎn)折性變化時(shí)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)保持10%左右的較高水平增長(zhǎng)。這與我國(guó)政府持續(xù)、大力度保障基本民生的工作效果緊密關(guān)聯(lián)。上半年城鎮(zhèn)新增就業(yè)735萬(wàn)人，比去年同期增加了18萬(wàn)人。受就業(yè)、扶貧幫困等成效支持，上半年全國(guó)居民人均可支配收入按可比價(jià)格同比增長(zhǎng)7.3%，高于同期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。綜合這些情況，預(yù)計(jì)未來(lái)消費(fèi)將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的托底作用比較穩(wěn)定。從需求角度分析，全年經(jīng)濟(jì)將保持大體平穩(wěn)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不會(huì)低于上年。

　　在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)的同時(shí)，結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)活動(dòng)比較活躍，創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)增加，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益改善。上半年服務(wù)業(yè)增速快于二產(chǎn)增速1.3個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)占GDP的比重達(dá)到了54.1%，高于二產(chǎn)14個(gè)百分點(diǎn)。高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)上半年同比分別增長(zhǎng)13.1%和11.5%，較工業(yè)增長(zhǎng)率分別快6.2和4.6個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)效益明顯改善，1-5月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了22.7%，增速高于去年同期16.3個(gè)百分點(diǎn)。這些情況表明，經(jīng)過(guò)5年多的持續(xù)努力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)克服了國(guó)際金融危機(jī)和國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化矛盾等困擾，已初步形成中高速平穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。

　　需要注意的是，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍然比較脆弱，各種不確定因素仍然較多，發(fā)生“黑天鵝”事件的概率仍然較大。貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。中國(guó)出口的外部環(huán)境仍然不容樂(lè)觀。從國(guó)內(nèi)看，城鎮(zhèn)化推進(jìn)中的諸多問(wèn)題仍需加大力度解決;房地產(chǎn)市場(chǎng)局部過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)仍須著力防控;汽車市場(chǎng)需求也需要在城鎮(zhèn)化推進(jìn)中逐步恢復(fù);加強(qiáng)金融監(jiān)管等去杠桿舉措，對(duì)流動(dòng)性的影響仍需高度重視，貨幣政策在保持流動(dòng)性適度方面任務(wù)很重。

　　所有這些風(fēng)險(xiǎn)和隱患、矛盾和問(wèn)題的存在，都表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的基礎(chǔ)尚不牢固。因此，既要肯定經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的積極變化，也要清醒認(rèn)識(shí)到仍然存在的諸多風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。要精心維護(hù)好經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的勢(shì)頭，更加精細(xì)地落實(shí)好宏觀調(diào)控各項(xiàng)任務(wù)，以更大努力、依靠市場(chǎng)化、法治化手段加快落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的“五大任務(wù)”，加快筑牢經(jīng)濟(jì)中高速平穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。特別要著力引導(dǎo)城鎮(zhèn)化健康可持續(xù)發(fā)展。目前一線城市為主的一批大城市，帶動(dòng)周邊中小城市聯(lián)合發(fā)展，中心城市的輻射帶動(dòng)作用明顯增強(qiáng)。一批二線城市人氣度加快提高，已經(jīng)取代一線城市，在城市化進(jìn)程中扮演主角。但長(zhǎng)遠(yuǎn)綜合性規(guī)劃工作滯后，各城市之間的協(xié)調(diào)不夠，基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)建設(shè)基于長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)的考慮不夠。要著力解決制約大中小城市聯(lián)合發(fā)展、城市規(guī)劃政出多門、短期目標(biāo)引領(lǐng)等突出問(wèn)題，引導(dǎo)城鎮(zhèn)化活動(dòng)進(jìn)入更為系統(tǒng)、科學(xué)、健康和可持續(xù)的軌道。

　　許召元：投資也需從“穩(wěn)增長(zhǎng)”轉(zhuǎn)向“調(diào)結(jié)構(gòu)”

　　基礎(chǔ)設(shè)施投資一枝獨(dú)秀現(xiàn)象突出，并帶動(dòng)了鋼鐵水泥等建材需求的持續(xù)增長(zhǎng)，這與鋼鐵去產(chǎn)能政策產(chǎn)生了抵觸，需要盡快協(xié)調(diào)“穩(wěn)投資”與“去產(chǎn)能”的政策，以免給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)更大的波動(dòng)。

　　■國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究部研究員 許召元

　　自2016年下半年以來(lái)，固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)了觸底企穩(wěn)的趨勢(shì)，特別是隨著民間投資增速穩(wěn)步回升，已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)投資的階段性目標(biāo)。但在目前的投資結(jié)構(gòu)中，基礎(chǔ)設(shè)施投資一枝獨(dú)秀現(xiàn)象突出，并帶動(dòng)了鋼鐵水泥等建材需求的持續(xù)增長(zhǎng)，這與鋼鐵去產(chǎn)能政策產(chǎn)生了抵觸，直接表現(xiàn)為鋼材、煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲，需要盡快協(xié)調(diào)“穩(wěn)投資”與“去產(chǎn)能”的政策，以免給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)更大的波動(dòng)。

　　民間投資穩(wěn)定增長(zhǎng)穩(wěn)投資目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)

　　今年上半年，全國(guó)固定資產(chǎn)投資完成28.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.6%，而且一季度和二季度投資增速基本穩(wěn)定，進(jìn)一步下行的壓力不大，也可以說(shuō)穩(wěn)投資的目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)。當(dāng)前的投資增速基本與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度相持平(GDP實(shí)際增長(zhǎng)6.9%，名義增長(zhǎng)11.4%，投資是名義增速)，作為一個(gè)仍處于經(jīng)濟(jì)下行期的發(fā)展階段來(lái)說(shuō)，與經(jīng)濟(jì)增速基本相當(dāng)?shù)耐顿Y增速是合適的，因?yàn)槿绻顿Y速度顯著低于GDP，會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行的壓力，而要達(dá)到高于經(jīng)濟(jì)增速的目標(biāo)，還需要更好地完成經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，并實(shí)現(xiàn)企業(yè)投資信心增強(qiáng)，這已經(jīng)超出了穩(wěn)投資的階段性目標(biāo)。

　　制造業(yè)投資穩(wěn)定回升，民間投資穩(wěn)增長(zhǎng)具有良好的支撐。上半年，民間投資增速達(dá)到7.2%，比2016年同期提高4.4個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了觸底回升。在民間投資中，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)5.6%，占比達(dá)到44.2%，民間房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)8.6%，占比為25%，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速最高，為13.8%，但比重較小，僅為11.1%。當(dāng)前我國(guó)制造業(yè)加大轉(zhuǎn)型升級(jí)力度，不少行業(yè)都在加快技術(shù)改造，特別是“中國(guó)制造2025”得到高度重視的情況下，制造業(yè)投資有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步回升。此外，全部制造業(yè)投資中，來(lái)自民間的達(dá)86.7%，因此制造業(yè)投資的穩(wěn)定必將帶來(lái)民間投資穩(wěn)定增長(zhǎng)(見(jiàn)下圖)。

　　基礎(chǔ)設(shè)施投資高增長(zhǎng)與鋼鐵去產(chǎn)能政策的矛盾較為突出

　　基礎(chǔ)設(shè)施投資直接帶動(dòng)鋼鐵、水泥等建材需求增長(zhǎng)，而去產(chǎn)能政策使鋼鐵產(chǎn)能和產(chǎn)量受到嚴(yán)格控制，已經(jīng)產(chǎn)生了新的供需矛盾。2015年至2016年上半年，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)面臨嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩，導(dǎo)致鋼鐵價(jià)格持續(xù)下降，鋼鐵行業(yè)幾乎陷入全面虧損的狀況。而去產(chǎn)能和穩(wěn)投資政策一方面減少鋼鐵供給，一方面擴(kuò)大鋼鐵需求，到目前為止，已經(jīng)逆轉(zhuǎn)了鋼鐵的供求關(guān)系。突出表現(xiàn)在鋼鐵價(jià)格快速上升和鋼鐵出口量的減少方面。例如，2017年7月19日，北京市場(chǎng)上20mm螺紋鋼的價(jià)格是3790元/噸，比2016年6月3日的最低價(jià)2050元/噸上漲了84.9%，而且漲勢(shì)不減，僅在6月19日至7月19日的一個(gè)月內(nèi)即上漲了210元/噸，漲了6.0%。從出口看，2016年上半年我國(guó)鋼材出口共5727萬(wàn)噸，而今年上半年僅出口4101萬(wàn)噸，雖然有其他國(guó)家反傾銷的因素，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供不應(yīng)求也是重要原因。

　　鋼鐵產(chǎn)品供不應(yīng)求局面進(jìn)一步發(fā)展可能帶來(lái)價(jià)格更大幅度的上升，這將加大下游行業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難和經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性。鋼鐵產(chǎn)品具有需求彈性小和供應(yīng)彈性小的特點(diǎn)，即價(jià)格上漲既難以減少需求(例如，對(duì)于一棟房子或一條公路來(lái)說(shuō)，鋼鐵價(jià)格上漲也不能減少鋼筋用量)，也難以增加供應(yīng)(鋼鐵高爐產(chǎn)量的可調(diào)節(jié)量很小)，這就會(huì)導(dǎo)致鋼鐵供不應(yīng)求時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)持續(xù)、大幅度的價(jià)格上漲，并帶動(dòng)下游很多行業(yè)的成本增加。

　　鋼鐵去產(chǎn)能具有長(zhǎng)期必要性，因此優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，減少高耗能鋼鐵的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，增加高新技術(shù)制造業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)投資，以減少對(duì)鋼鐵的需求，促進(jìn)鋼鐵等建材的供需平衡對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)非常重要。平衡鋼鐵供需矛盾，要么擴(kuò)大供應(yīng)，要么減少需求，從兩方面的比較看，擴(kuò)大供應(yīng)有著進(jìn)一步加大后期產(chǎn)能過(guò)剩壓力的風(fēng)險(xiǎn)，而適當(dāng)調(diào)低基礎(chǔ)設(shè)施投資速度相對(duì)較為容易，也符合當(dāng)前國(guó)家控制政府債務(wù)過(guò)快增長(zhǎng)的政策取向，應(yīng)該利用當(dāng)前外貿(mào)形勢(shì)較好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定的有力時(shí)機(jī)，下決心實(shí)現(xiàn)投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整。

　　田輝：金融業(yè)在改革中增亮添色

　　■國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員 田輝

　　2017年行過(guò)半程，中國(guó)經(jīng)濟(jì)許多關(guān)鍵數(shù)據(jù)呈現(xiàn)走高和改善態(tài)勢(shì)，整體向好態(tài)勢(shì)明顯。金融業(yè)發(fā)展也不乏亮點(diǎn)。盡管處于去年下半年以來(lái)一直延續(xù)的去杠桿、強(qiáng)監(jiān)管氛圍中，盡管控風(fēng)險(xiǎn)任務(wù)依然嚴(yán)峻，盡管一些市場(chǎng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)為收縮而非擴(kuò)張，但金融改革“快馬加鞭未下鞍”，不僅重點(diǎn)突出，改革的成色也顯著增強(qiáng)。

　　亮點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下方面：一是去杠桿初見(jiàn)成效。此輪從嚴(yán)監(jiān)管的著力點(diǎn)在于約束金融體系的杠桿過(guò)度擴(kuò)張，清除那些不必要的甚至對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)無(wú)益的金融產(chǎn)能。在此邏輯下，上半年銀行理財(cái)規(guī)模、同業(yè)業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)均出現(xiàn)了明顯收縮;前五個(gè)月壽險(xiǎn)業(yè)的規(guī)模保費(fèi)同比下降5.6%。這些數(shù)據(jù)都表明去杠桿工作初見(jiàn)成效。

　　二是注意把握監(jiān)管的力度和節(jié)奏。近期，嚴(yán)監(jiān)管應(yīng)“控制好節(jié)奏、把握好力度”的呼聲漸成主流。無(wú)論是央行的貨幣政策操作，還是銀監(jiān)會(huì)對(duì)整改緩沖期的安排，無(wú)不體現(xiàn)出監(jiān)管機(jī)構(gòu)盡量避免“運(yùn)動(dòng)式”整頓、最小化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)沖擊的思路。6月以來(lái)短期利率和中長(zhǎng)期利率大部分品種有所下行，銀行貸款和社會(huì)融資總量保持高速增長(zhǎng)，特別是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高端制造業(yè)等領(lǐng)域的信貸規(guī)模顯著擴(kuò)張(如6月末，高技術(shù)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)33.3%，比上年同期高19.8個(gè)百分點(diǎn))。這些事實(shí)均表明，從嚴(yán)監(jiān)管的力度和節(jié)奏把握得較好，金融業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度并未減弱。

　　在亮點(diǎn)以外，兩大促進(jìn)金融業(yè)發(fā)展的政策先后出臺(tái)，為金融改革添加了新的成色。

　　一是國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)了五省(區(qū))綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)總體方案，標(biāo)志著我國(guó)金融業(yè)助力“綠色經(jīng)濟(jì)”發(fā)展有了新的突破。近年來(lái)我國(guó)綠色金融發(fā)展取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，但仍然以自上而下的推動(dòng)方式為主，實(shí)踐活動(dòng)也局限于個(gè)別發(fā)達(dá)地區(qū)和少數(shù)金融機(jī)構(gòu)，市場(chǎng)潛力遠(yuǎn)未發(fā)揮。通過(guò)地方試點(diǎn)，有利于調(diào)動(dòng)地方政府以及銀行、證券、保險(xiǎn)、基金等各類金融機(jī)構(gòu)的積極性，普及相關(guān)理念，強(qiáng)化能力建設(shè)，為通過(guò)金融機(jī)制促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)一步開展探索，積累經(jīng)驗(yàn)。

　　二是國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的若干意見(jiàn)》，標(biāo)志著保險(xiǎn)業(yè)助力“銀色經(jīng)濟(jì)”發(fā)展有了頂層設(shè)計(jì)方案。該方案從產(chǎn)品、服務(wù)、投資等多方面入手，推動(dòng)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)在多層次養(yǎng)老保障體系中發(fā)揮作用，其中包括確定2017年年底前啟動(dòng)個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)。眾多發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，稅收優(yōu)惠政策往往對(duì)撬動(dòng)商業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生巨大作用，我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)顯然迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇期。

　　“綠色”金融、“銀色”金融政策環(huán)境的不斷優(yōu)化，充分表明我國(guó)金融改革仍以穩(wěn)健的節(jié)奏向前不斷推進(jìn)。金融轉(zhuǎn)型的方向已經(jīng)明確，轉(zhuǎn)型的決心不容置疑，但具體的轉(zhuǎn)型路徑仍有待于市場(chǎng)主體的探索和創(chuàng)新。金融機(jī)構(gòu)不能再以“欲濟(jì)無(wú)舟楫”、條件不具備等理由和借口，躺在舊發(fā)展模式的大樹下悠閑乘涼。